众安：大健康与科技布局成果 中报净利大增4倍 有望主导估值重塑

众安在线发布了最新的中报业绩，显示其净利润大增4倍。这一成绩得益于众安在大健康和科技领域的布局取得的丰硕成果。公司在大健康和科技领域的战略布局逐渐显现成果，预计将在未来主导估值的重塑。众安在线一直致力于结合科技创新和保险业务，不断拓展服务边界，为用户提供更全面的保险保障和健康服务。本次业绩的出色表现也显示了众安在线在创新科技和数字化转型方面的成功实践，为公司未来发展奠定了坚实的基础。

今年疫情就像试金石，检验了所有企业的发展质量。

其中，众安在线（6060.HK）刚发布的中报业绩便显示出，公司不但成功穿越疫情影响最严重时期，还实现了有质量的增长，体现出稳固的成长力，股价更因此大涨约23%。

期内，公司实现总保费67.7亿元，同比增长15%，于保费规模破50亿元的财产险公司中，增速排名第一；同时，实现归母净利润4.9亿元，同比增长418.8%。

图片来源：众安

众安的逆势增长，归功于从去年开始实行的有质量的增长策略，在业务结构优化、以及健康生态带来承保质量的提升下，成功促使综合成本率获得显著改善。

另外，众安上半年的优异表现，也为下半年奠定了良好的基调和持续增强的大方向。

尤其在疫情大幅提升了用户保障意识的背景下，健康生态将会持续增长，管理层有信心能实现全年承保盈亏平衡。

仍然，这只是一个里程碑，更重要是在医疗科技的征途上，众安才刚起步，不论是业务发展、或是估值提升上，还有很大的想象空间。

一、健康生态增长强劲，综合成本率大幅改善

众安在五大生态布局中，健康生态表现最亮眼，保费收入30.5亿元，同比增长116%；其次是生活消费生态，在电商行业的快速发展下，保费实现40%增长至19.2亿。

另外，众安亦持续优化业务结构，包括削减渠道费用率较高的航旅生态、以及行业整体风险上行的消费金融生态等，这两部份占比已收缩至不到10%。

受益于上述因素，公司因此实现了更有质量的增长，令综合成本率从去年同期的108.3%下降至103.5%，整体承保亏损大幅收窄47%至2.6亿。

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健康生态的增长主要在于两大因素。一方面，疫情激发了大众对自我保障的诉求，催化健康险的销售。

其中，“尊享系列”作为拳头产品，上半年实现了138%的增长，保费达27.4亿元，占健康生态总保费89.8%。

“尊享系列”增长迅速，在于快速迭代持下，持续满足了不同用户需求，从推出以来已经经历了 16 次迭代。于7月份的迭代上，尊享e生门急诊版，众安更将在线视频问诊融入其中，进一步推广普惠。

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值得一提的是，上半年，“尊享系列”被保用户数已逾870万人，同比增加约209%，用户平均年龄约35岁。

年轻用户消费力强，未来对保险的需求会越来越旺盛，同时作为互联网世代，亦对便捷、场景化强的互联网保险产品更为青睐。

这一特点，将有助夯实众安在互联网保险的龙头地位，并同时深化在大健康生态的布局。

另一方面，疫情凸显了众安的互联网基因的优势，进一步加强品牌效应。

在疫情间，众安借助大数据、AI技术等手段，精准分析用户需求，在线为其解答疑惑，通过提供良好的体验，持续将用户转化为新的购买力。

这背后，其实也是公司多年来技术积累带来的阶段性成果。

事实上，健康生态一直为众安比较重要的板块。

尤其于去年获得互联网医院牌照后，公司加速布局，目前已建设起一个健康生态闭环，通过保险保障与医疗服务的深度融合，打造差异化竞争优势，成为业务增长发力点。

图片来源：众安

如今，疫情唤起了居民投保意识，将对健康险销售形成长期性的促进作用，而众安有望在健康生态闭环的助力下，把握好这发展机遇。

更为重要的是，健康险的盈利能力强，能为众安带来有质量的增长，并为全年承保盈亏平衡的目标提供强力支撑。

资料来源：众安

二、自有平台发力，科技赋能实现降本增效

对于综合成本率下降，众安自有平台的贡献加大，也是重要驱动因子。

从去年开始，众安便发力优化渠道结构，以科技赋能自有平台进一步挖掘市场潜力。

例如，加强对App、小程序等自有平台的内容，通过原创的传播内容（包括保险知识科普、教育短视频等）、以及于抖音进行广告投放等方式，从而吸引用户注册，并依托用户画像提升营销转化。

在策略推行下，成果亦相当显著，于上半年，自有平台实现总保费10.5亿元，对公司总保费贡献从去年同期约2%大幅提升至16%。

其中，通过自有平台销售的“尊享系列”，更贡献了自有平台约88%的总保费，而其来自于自有平台的占比，亦从11%提升至约34%。

可预期在持续投入建设下，自有平台业务将继续突飞猛进，并成为众安提升业务长期价值的重要手段之一。

首先，随着业务规模扩大，众安的自动化及智能化的业务流程将产生更优的规模效应。

以健康生态为例，众安通过自有平台及生态伙伴，实现智能核保、自动理算等功能，不但让用户享受到更便捷的投保及理赔体验，也能进一步摊薄后台费用成本。

根据披露，在用户上传完理赔单据之后，公司实现理赔材料影像分类、核心字段自动提取等环节，自动化率已经做到90%以上；

另外，风控环节亦正逐渐被运用大数据、人工智能等技术建立的风控模型所取代，能有效降低赔付率。

而在未来众安持续推进自动化和智能化下，将能够更大程度地摊薄固定成本。

图片来源：众安

其次，在自有平台上，众安能够提供更多的增值服务内容，增强用户粘性，从而提高用户生命周期及价值。

一方面，未来在用户续保时，公司仅需投入相对较少的支出，变相大幅摊薄前期获客成本，提高用户长期价值。

另一方面，生态内部能够实现交叉销售和用户画像的构建，进一步挖掘用户价值。

例如，目前用户已经能够在自有平台上享受各项医疗服务（包括在线问诊、慢病管理、医疗垫付等），而这些服务覆盖了用户全生命周期，能满足不同健康状态下的需求。

这意味着，通过切入高频的的健康管理服务，不但能提升用户体验和粘性，也能拉长用户的生命周期，从而扩充生态规模，实现用户与公司之间的共赢。

总结而言，在追求质量增长、以及加强自有平台发展的策略下，众安的整体费用率将持续得以改善，科技赋能实现降本增效的成果越发显著。

三、疫情推动数字化，科技输出成第二曲线

众安的高速发展，建基于以科技重塑保险价值链，这过程中，公司也将科技能力向合作伙伴输出，从而助力其数字化转型。

数字化转型本来已是大趋势，如今在疫情倒逼下，更呈现出提速状态。

尤其是保险行业，除了受惠于保险购买行为向线上迁移加速外，监管机构也明确支持行业数字化转型。

于8月5日，银保监会网站发布《推动财产保险业高质量发展三年行动方案（—）》，其中提出了线上化率的明确目标：到，短期健康险、车险、意外险、家财险等业务领域线上化率达到80%以上。

在上述因素下，这也将为众安提供更好的的发展契机。

科技业务是众安自起就开始的布局，于上半年，科技输出收入已经达到1.2亿元，同比上升26%，期内签约客户64家。

可以看到，对外输出的商业模式已经跑通，而且客户甚至遍布国内外。

国内方面，众安已签约多家寿险公司，为他们提供智能营销解决方案，以助力实现营销端的线上化转型，在优化获客成本的同时，建立可持续闭环的用户增长模型；

另外，配合银保监于6月30日提出的互联网销售可回溯的要求，公司迅速推出了视频可视化回溯产品，亦受到市场热捧。

海外方面，公司于去年拿下了Grab（东南亚领先的O2O平台）、SOMPO（日本前三大财险公司之一）、NTUC Income（新加坡最大的综合保险机构）等大单。

众安主要向后两者以技术输出的方式帮助其数字化升级；和Grab则是成立合资公司，进军东南亚数码保险分销业务。

于上半年，双方合作更进一步拓展到了印度尼西亚，并在印尼的Grab Express上推出了货运快递类的按需型财产保障产品。

在众安的支持下，Grab生态至今已产生超过1,200万张保单。

事实上，众安的科技输出，不仅仅是一个系统输出，也是其整个商业模式的输出，而背后是公司多年来的科技投入以及行业经验。

因此，作为成功的借镜，众安自然是保险生态最佳的数字化转型伙伴。

从另一角度看，科技出海也说明了众安的科技水平，已经处在全球第一梯队。如今在全球数字化转型下，公司未来也会得到更好的发展机会。

图片来源：众安

四、结语

从上半年业绩来看，众安已经走上了高质量增长的轨道，这也令市场逐步认识到其真正价值，这点已从业绩发布后股价大涨反映出来。

在健康生态上，众安从保险的低频服务切入到健康管理的高频互动，这不但打造了差异化竞争优势，发展后劲也十足。

然而，同样的赛道，与平安好医生和阿里健康相比，众安的的估值表现还是明显落后，这更未考虑到公司已经具备输出海外能力的科技业务。

市场仍然低估众安的原因，或许在于对其执行力的质疑。

不过，从最初依赖股东资源的基础上，到如今形成了自己的闭环生态，更在上半年逆势增长，足以证明众安的进化力以及前瞻性，也是企业长期发展的核心竞争力。

而且，在发力健康生态、优化业务结构的策略下，今年承保端有望实现盈亏平衡，相信终将带来进一步的认可。